国信证券近期发布互联网行业证券研究报告，斗鱼作为国内流量基础最高游戏直播平台的属性被重点关注。研报指出，当前电竞行业迎来多面利好，已成为中国游戏直播行业新增长点。从过往数据来看，斗鱼电竞优势突出，是国内流量基础最高的游戏直播平台，其顶尖主播数量远超同行业其它平台。
直播行业已进入成熟期，未来行业增长来源于深度变现。斗鱼流量基础较高，头部主播优势决定了斗鱼平台的用户量级，在持续商业化运营下，斗鱼获得了较高的流量基础、行业第一的用户活跃度以及良好的营收能力。而在电竞赛事上的突出表现，则进一步增强斗鱼平台的用户粘性和商业变现能力，为其带来新的盈利增长点。
斗鱼抢占了业内过半的绝对头部主播，活跃用户数量跃居同行业第一
国信证券研报认为，直播平台的核心竞争力来源于头部主播。目前头部游戏主播阵营已基本形成，斗鱼汇聚了业内过半的头部梯队主播。
根据斗鱼招股书显示，斗鱼注册主播650万，独家签约主播5200位，并与国内 TOP100 游戏主播中的51位签订了独家直播合同，包括 8 位 TOP10 主播，顶尖主播数量远超同行业平台。
直播作为典型的中心化业务，头部主播的多寡决定了平台用户量级。数据显示，2018 年斗鱼具有职业电竞背景的 48 位头部主播吸引了1.2 亿多用户观看，斗鱼50%以上的收入也是由头部主播带来。不仅如此，内容质量、用户数量及用户使用时长均与头部主播有着较高的关联度。目前斗鱼平台活跃用户数量跃居同行业第一名，2019年Q1斗鱼MAU 达 到1.59 亿，平均月留存率为79%，人均使用时长约56分钟，均为行业顶尖水平。
电竞为行业新增长点，斗鱼电竞优势突出
国信证券研报分析，得益于在政策、经济、技术等方面的多重利好，电竞市场步入高速增强期，基于此中国游戏直播行业的新增长点开始形成。
随着多年发展，电竞已逐渐被主流游戏受众所接受，而斗鱼在电竞赛事上的优势十分突出。从2016年至今，斗鱼获得超过 30 场全国性以及全球性电竞赛事的独家举办权，包括英雄联盟、dota2 等热门游戏，2018年直播的赛事则超过了300场。
斗鱼在国内最大游戏直播平台的基础上，针对电竞价值产业链进一步拓展，构建行业生态护城河，借助电竞价值产业链持续探索实现内容升级，不但提升了用户黏性，也不断提高着商业变现能力。
国信证券研报分析称，未来行业增长来源于深度变现，未来游戏直播行业的竞争是电竞版权、头部主播、平台运营等多方面的竞争。在顶尖主播优势与电竞优势的加持下，斗鱼有望通过增加电竞赛事、头部主播、秀场直播比例等多种方式，提升其付费用户数及ARPPU，因此其未来的盈利能力将被更加看好。
